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A股行业估值与全球范围横向比较

2014-09-28 10:26

阅读:7159

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导读:本文对不同行业的估值在全球范围横向比较, 并推断A 股估值水平在未来几年近万亿外资格局下的波动区间和运行方向。值得投资者对此进行深入研究。

A 股估值在全球范围的水平:我们将 A 股放置在全球范围内做了一次全面的横向比较,并试图从观察到的现象解释A 股的估值水平与全球其他重要市场产生差异的机理,并推断A 股估值水平在未来可能的波动区间和运行方向。

以美欧日三大市场为首的发达国家受益于流动性的大规模扩张,其风险资产的价格水平在近四年出现了较大涨幅。但是,中国市场的结构性问题依然严重,涵盖了成长股的深圳综合指数和集聚了传统周期业的上证综合指数的估值比已经达到了3.2 倍,创出历史新高。

我们按 GICS 行业分类,试图考察24 个二级行业在四地的估值水平。由于各市场行业结构方面存在差异,为了保证样本的有效性并适应中国投资者的行业分类习惯,我们最终选取了非日常生活消费品、信息技术、医疗医疗保健、日常消费品、工业、公用事业、原材料7 个一级行业以及12 个二级行业作为重点观察对象。下文所采用数据时间为2014 年9月18 日,单位均以亿美元计。

各行业全球估值水平分析非日常生活消费品:耐用消费品及服装

全球总计有 6866 家非日常生活消费品公司,其中耐用消费品与服装2250 家,占比超过30%,当前总市值规模接近1.5 万亿美元,平均每家公司市值大致为6.7 亿美元。与其他四个行业相比,该行业分支较多、行业集中度相对较低,并且由于大部分行业处于产业生命周期的成熟阶段,因此整体市盈率偏低仅为18 倍,高于11 倍的汽车与汽车零部件。

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