再融资新规刺激市场情绪再次高涨 后市怎么看？

　　再融资新规以及MLF调降10PB双重刺激下，17日沪深两市普涨，上证指数回补节后缺口，深证成指和创业板指均创下本轮反弹新高。同时，两市量能显著放大，成交额超过9300亿元。

　　再融资新规如何影响市场，这次有没有持续性？我们又该如何把握机会？

　　再融资新规变化

　　发行条件制度安排等更市场化放松，防范明股实债风险。

　　1) 创业板发行条件：从资产负债率、盈利、与募集资金用途进行放松。

　　2) 非公开发行制度：从定价底线、锁定期 、定价基准日、发行对象数量进行放松。

　　3) 防范“明股实债”：明确控股股东、实际控制人、主要股东不得承诺保底收益，且不得直接或通过利益相关方向发行对象提供资助或者补偿。

　　具体如下：

　　新规如何影响资本市场？

　　广发证券戴康团队表示，

　　1、一级市场利好，利好投行与研究业务等综合实力强的头部券商。

　　2、二级市场投资收益分化：高折价和优质地往往背离；13-15 年套利模式不可复制；优质资产稀缺；IPO 注册制预期下，一级市场优质标的撮合交易难度上升；新规打击“明股实债”。

　　3、A 股将偏正面反应外延并购增厚盈利的预期。

　　4、新规对创业板更有利，强化科技成长风格，中长期“优胜劣汰”为注册制铺路。

　　中信证券秦培景表示，政策提振短期市场情绪，中长期引入增量资金。

　　在当前的市场环境下，料该政策会提振短期市场情绪。流动性宽松导致资金抱团科技、医药和新能源车等天花板高、产能周期向上板块，更容易受益于再融资新政， 但结构分化的关键要看产业资本行为。

　　商誉减值教训在前，且监管强化对 “明股实债”的限制：2013~15 年财务性并购和一二级市场套利的模式难以复制。

　　安信证券首席策略陈果表示，从历史看定增事件对股价的影响研究发现，历史上定增事件对股价的超额收益主要受方案进度等五因素影响：

　　1、方案进度：预案公告-发审委审核期间超额收益率较高；

　　2、政策：宽松的再融资政策是定增带来超额收益的前提 ；

　　3、市值：政策宽松期，120 亿以下的小市值和 160-200 亿的中市值公司获得定增超额收益较高；

　　4、定增目的：借壳上市类带来定增超额收益最高，其次是并购类；

　　5、行业：定向增发对传媒、家用电器、交通运输、商业贸易、计算机、 国防军工六大行业受益较大。

　　历史不会简单重复，历史却带来镜鉴。随着中国资本市场走向成熟， 再融资和注册制等市场化改革的不断推进，“垃圾股”蹭热点式定增炒作不会重来。

　　投资者不应沉迷于“炒热点”、“炒重组”，而是应积极寻找能够利用资本市场发展自身，实现从“小而美”到“大而强”转变的优质公司。

　　如何优选标的？

　　广发证券研报列出以下七个思路：

　　自由现金流高于同行业平均水平：较强并购能力；

　　低 PE 值：市值管理空间更大，估值与定增收益率历史上呈现负相关规律；

　　大股东比例高：股权稀释越小诉求越高；

　　股权质押比例不高：实施难度低；

　　成长股：未来 1-2 年内有较高业绩增速的成长股弹性更大，历史中小市值定增长期胜率更大；

　　优先关注此前创业板两类定增受限企业；

　　优先关注先进制造、国改等国家战略方向，尤其是“轻资产、高研发”企业。

　　平安证券表示，2020年会是股权融资的大年，并将见证并购重组规模回暖和新兴产业估值的向上空间打开。科技引领的结构性行情仍将延续，当前更看好受益最大的新兴行业：

　　例如新能源汽车产业链、5G产业链、云计算产业链、生物医药行业、电子行业、传媒行业等，当然中游制造业(化工、机械制造、公用事业)和龙头券商也将相对受益。

　　结合过往经验和修订限制放宽变化，平安证券认为松绑影响将主要集中在两方面：

　　一方面，2020年再融资规模将迎来大幅回暖，通过往年规模市值比进行测算，预计大概率会在1.5万亿-2万亿之间；

　　另一方面，通过政策变动的具体指标测算，创业板和民营企业是最为受益的板块，新兴科技产业是最为受益的行业，中游制造业也相对受益。

（文章来源：嘉实基金）