券商公司债执业能力评价明年启动 新规剑指“价格战”

　　首次证券公司公司债券业务执业能力评价将于2020年启动。

　　券商公司债业务迎来评价规范标准。

　　10月18日，中国证券业协会(下称中证协)发布了《证券公司公司债券业务执业能力评价办法(试行)》(以下简称《评价办法》)。

　　中证协方面表示，此举是为促进证券公司提升公司债券业务能力和质量，增强公司债券业务风险控制实效。同时，首次证券公司公司债券业务执业能力评价将于2020年启动。

　　事实上，早前券商债券承销的“价格战”现象已经多次引发监管层关注，证监会也曾表态对这类项目开展现场检查。

　　“对于执业能力评价体系的出台行业内其实早有预期的，监管层去年就针对这些问题征求过意见；再加上债券违约风险这两年不断增加，完善监管手段也是意料之中的事情。”10月21日，沪上某中型券商债券承销部门人士表示。

　　设立五大指标

　　《评价办法》显示，针对券商公司债券业务执业能力的评价指标包括证券公司公司债券基础保障能力、公司债券业务能力、公司债券合规展业能力、公司债券项目风险控制实效和服务国家战略能力五类指标。

　　这五类指标主要考察券商开展公司债券业务的制度建设与人员配备情况；业务的规模和市场影响力；业务的运行规范性；前端承销风险控制与后端受托管理的风险控制情况；以及对国家战略的贡献度。

　　与此前征求意见稿有所差别的是，五项指标占整体评分的权重比例分别为20%、30%、20%、20%和10%。公司债券业务能力是占比最高的一个部分。

　　“评价办法相对会弱化对规模的过分关注，另外指标也更加全面，全方位考评券商执业能力，也促使行业注重债券业务的风控与合规，防范风险。”北京某大型券商债券承销人士指出。

　　中证协方面亦指出，自《公司债券发行与交易管理办法》实施以来，公司债券发行审核程序进一步简化，交易所债券市场迅速壮大，服务实体经济能力大幅提升。但与此同时，审核理念和市场规模的实质性变化也要求承销机构必须全面提升执业能力，强化风控合规，切实履行好“看门人”义务。

　　“一方面是公司债业务规模逐步扩大，另一方面则由于债券承销业务如今已经是整个券商大投行条线业务的一个重要的组成部分，因为债券承销业务的周期短，而且能够迅速实现盈利，在两三年前，这部分业务相当于是一个蓝海，竞争要小一些，所以各家券商都各显神通。在这种情况下对整个市场进行规范，我觉得是非常有必要的。”申万宏源证券固定收益融资总部副总经理范为告诉21世纪经济报道记者。

　　实际上，此前债券承销市场类似“价格战”的乱象频发。譬如在某规模百亿的公司债承销招标中，有券商提出了低至1万元的承销费用报价，让市场大跌眼镜的同时，券商公司债承揽业务中的恶性竞争也走到台前。

　　“在此前行业发展过程中，不仅存在券商低价承销的情况，甚至还有不收承销费、或者通过各种财务顾问的方式去拿项目的情况，这些问题都是亟需规范的。”前述债券承销人士表示。

　　“价格战”受限

　　针对种种不规范行为，中证协在《评价办法》中也作出一定引导。

　　譬如在公司债券业务能力指标中，下设公司债券业务收入指标、公司债券主承销项目数指标和公司债券承销金额指标三个子指标。

　　具体来看，在公司债券业务能力指标全部30分中，公司债券业务收入指标满分为15分；公司债券主承销项目数指标满分为8分；公司债券承销金额指标满分为7分。收入指标占比为一半。

　　“这会引导市场不要恶性竞争去抢项目，价格战现象会有一定程度好转。”范为表示，“在整个评价办法里面，债券业务收入也变成一个重要指标，而之前的评价中只是考核规模排名，收入并没有作为一个指标考量。”

　　“现在将收入作为一个新的指标加入之后，会对这类纯粹通过价格战去拿项目的方式有一定程度的遏制，除此之外，此前监管层也有针对低价报价的券商进行处罚，几种方式综合起来，也会减少这类情况发生。”范为指出。

　　今年4月，广东证监局就公示了对广发证券的一份处罚，称对广发证券股份采取责令改正措施。广东证监局指出，广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第七条、第三十八条的规定。

　　这也是监管层开出的首张公司债“价格战”罚单。

　　“一个行业要实现有序发展，这种低价倾销的行为就不能存在，否则会破坏整个行业的可持续性。如果券商为了拿项目报过低价格，其实后续服务也跟不上，包括后面的程序管理、风险管控等等，这对于行业发展都是不利的。”某大型券商固收分析师表示。

　　而随着市场不断的规范，乱象也将得到遏制。

　　“此前监管层加大处罚力度，对于价格战，市场也有所好转。大家不会说直接零报价或者给很低的报价，基本上有一个对于成本的考虑，要覆盖成本。但是市场依然需要进一步规范。”沪上某券商投行人士告诉21世纪经济报道记者。

　　“如果整个市场无序地膨胀，那风险可能就会积累更多。”范为指出，“现在分类评级后，会使项目更加集中在大券商上，未来整个行业的业务进一步向头部券商集中。相对而言，大券商的风控也会更严格，这对整个市场的风险控制和风险防范是有帮助的。”

（文章来源：21世纪经济报道）