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华富基金尹培俊:可转债市场仍具备吸引力

2019-03-18 05:43

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  今年以来,随着权益市场回暖,进可攻退可守的可转债异常火热,相关基金业绩表现也相对出色。统计显示,截至3月12日,可转债基金年内平均收益率已突破12%。可转债市场的火爆是否可持续?相关产品是否还有配置价值?就此话题,记者日前采访了华富可转债的基金经理尹培俊。

  尹培俊告诉记者,年初以来可转债市场的火热主要受益于市场风险偏好回暖,风险资产表现较好。

  “这一表现在此前已有征兆。”尹培俊解释道,当时一边是2018年债券市场大幅上涨,10年期国开债收益率下行至3.6%附近;另一边是股票市场大幅下跌,A股市场估值水平接近历史底部,大量蓝筹股股息率超过10年期国开债的收益率,因此经过风险调整后,股票的性价比相对债券越来越显著。而可转债资产还具有债底和条款的保护作为支撑,从风险收益比来看,配置价值自然更胜一筹。

  “因此,2018年底我们就已预判股票和转债的性价比已显著好转,并加大了这方面的配置。”他说。

  对于后市,尹培俊表示,可转债资产价格快速上涨后,短期可能会存在波动风险,但若以更长时间维度来看,可转债资产仍具备安全边际且存在较大向上弹性,全年来看可转债市场具备一定的吸引力。

  可转债具有股债兼顾属性,衡量其价值要从多个维度出发。一方面,债券市场仍然会受益于基本面和流动性宽松,收益率曲线有望进一步走向“牛平”,但因绝对收益率水平已处较低位置,阶段性波动可能加大;另一方面,股票、可转债资产等风险资产的估值依然在历史相对较低水平,风险溢价处于相对高位,在无风险利率缓慢下行的背景下,可转债资产的性价比相对纯债类资产仍然具备一定优势。

  在具体投资方向上,尹培俊表示,相对看好大金融板块,包括银行券商保险,这些行业的公司数量众多、规模较大,流动性好。“金融板块估值相对合理,一些大银行依然能持续赚ROE的钱,保险公司的健康养老空间也很大,而券商在政策宽松周期内将享有超额收益,弹性较大。所以综合来看,这些公司在风险调整后的收益其实并不低。”尹培俊分析道。

  谈及可转债投资的操作策略,尹培俊表示,从自上而下的配置角度来看,权益资产表现较好时,应多配置股性转债,而当债券占优时,仓位向债性转债侧重。对于普通投资者来说,凭一己之力很难全面跟踪快速发展的可转债市场,因此交由专业投资人士管理更佳。

  据了解,华富基金固收团队的大类资产配置能力经受了市场的长期考验,管理的一级、二级债基的表现比较稳定。同时,公司还配置了专门的转债研究员,建立了从择券到行业轮动再到策略的全方位转债投研体系。

(文章来源:上海证券报)

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