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重拾精品投行的核心价值

2015-08-07 09:04

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对话Perella Weinberg Partners创始合伙人彼得?温伯格 

精品投行和全能型投行之间,一直存在着一种博弈。 

过去的二十多年中,投行的注意力被迅猛发展的短期交易所取代。短期交易所带来的即时的惊人利润,造就了华尔街和金融市场上高速膨胀的狂欢盛宴。当金融市场一片歌舞升平时,巨额利润将风险的阴影与客户利益从人们视线中抹去。投行不再维持自身的小规模,而是漫无止境的扩张。 

温伯格相信,作为咨询公司,精品投行将扮演意义深远的角色,在这样的背景中,三个华尔街的老牌投行人士,决定要化繁为简,回归传统,重建核心价值。他们深信,这才是客户所需要的——普望合伙人(Perella Weinberg Partners)由此诞生。 

拥有30年的投资银行从业经验,温伯格对于经营一家精品投行充满信心。自1992年获选成为高盛合伙人以来,他不仅创建了公司的杠杆收购部门,主管投资银行业务以及通讯、传媒和电讯领域,并担任全球投资银行部联席主席。当他2006年卸任时,是高盛国际的首席执行官。 

正如其创始初衷一样,普望恪守清晰了然的业务结构,只从事两大业务:财务顾问与资产管理;回归合伙人制传统,银行家与客户共进同退。事实证明,这个当时看似老派而逆流的决定,却得到了客户与市场强烈的支持与信任。在金融危机爆发时,华尔街一片风雨飘摇,大型投行危机四伏,普望一枝独秀,业绩与规模迅速增长,独得市场青睐。目前其全球已设有七间分公司,约350名员工,管理着约80亿美金的资产,更有常常一串令同行艳羡的成就的大型交易名单。而这一切离那顿历史性的晚餐只间隔了短短五年时间。 

精品投行进入了发展的“黄金时期”,但这并不意味着他们会取代传统的大型投行。毕竟,大型投行囊括了全方位的金融服务,既能为客户提供一个更为全面的图景,又能将资本市场对潜在的交易考虑在内。更重要的是,大型投行能够提供融资服务。例如,巴克莱资本就许诺为惠普收购Autonomy提供82亿美元的融资贷款,而这种能力,是精品投行所不具备的。 

或许大银行和精品投行之间,终究会形成一个更有意义的均衡。 

专注顾问业务 

全球最大并购案之一——德纽交易所并购,在华尔街最终奠定了普望合伙人的地位。有业内人士将其称为“华尔街中的华尔街”。普望合伙人作为这笔交易的主要财务顾问,仅顾问费用,据传就可能高达2500万美元。普望的崛起,让华尔街的精英们意识到,大型投行无所不能的时代在消退,而精品投行的“复兴”脚步在不断加快。 

如今,精品投行已开始分散进入不同的领域,有些是以财富500强客户为目标,有些是瞄准较小的公司或某些行业。而对于那些寻求长期生存的精品投行来说,良性的增长性和盈利性是至关重要的。 

普望合伙人只有两大业务:财务顾问业务与资产管理业务,看似单一,但却巧妙地确保了各种市场环境下公司的良性增长,又保持了其难得的独立性。 


《财经国家周刊》:与投行相比,精品投行的优势在哪里? 

温伯格:精品投行并不新鲜。我这么说的意思是一百年前,美国、欧洲或世界其他地方,就存在着类似的私营机构。 

我们是一家非上市的投行,因而更能确保客户的保密性要求。而可以信赖的保密性强的投行很受客户欢迎。我们的员工大多在顶级投行有丰富的经验。我以往职业生涯都是在高盛度过,另一位创始合伙人麦启德则在摩根士丹利工作,我们亚太区主席时乃辰女士曾经在摩根士丹利和法国兴业银行[-1.81% 资金 研报]工作。公司凭借每个人积累的丰富的经验为客户创造价值。大家都知道,投行的重要资产是人才,而唯一可以和人才相提并论的是公司声誉。声誉是投行的立足之本。同时,我们最吸引人的特点之一,是因为我们不从事自营业务,从而为客户提供顾问业务时会更具独立性。 

《财经国家周刊》:精品投行在欧美国家的发展轨迹是什么? 

温伯格:其实,所有的投行在一开始的时候都是精品投行,对一些大机构来说更是如此。例如:1934年摩根士丹利创立的时候只是承销商,因为当时规定商业银行不能做承销业务。所有的投行开始都是私有的,并以精品投行的方式起家。最古老的精品投行,是现在的Lazard和罗斯柴尔德公司,创建于大约一百年前,他们至今坚持着公司成立时的初衷。 

普望的商业模式简单,但却与众不同。我们提供资产管理和财务顾问两方面的业务,这两块业务与其他精品投行都有一些相同点。 

精品投行没有既定的商业模式,所谓的商业模式,很大程度上是存在于公司和政府的理念中,只是由于我们更注重信誉与独立性,业务之间不存在利益冲突,政府和大型公司更愿意找我们。 

《财经国家周刊》:在不到5年的时间内,普望就由11个合伙人和10亿美元启动资金,扩张到今天50多位合伙人、管理80亿美元资产的全球性公司。目前普望已经有约350名雇员,并且在纽约、伦敦、阿布扎比和旧金山都建立了分中心,是什么原因使公司扩张如此之快? 

温伯格:普望的快速扩张证明,我们准确地把握了客户的需求,更专注于为客户创造价值。例如,我们只进提供顾问意见,不进行自营交易。独立性是我们吸引人的特点之一。在我们提供咨询时,不存在任何利益的冲突。尽管大的投行都在市场上、咨询领域扮演了重要角色,但他们有很多不同的业务,一些客户都不太愿意看到这些。 

更重要的是,我们公司一直像一块磁铁一样,吸引了华尔街和全球投行业最好的人才, 顶级的人才都希望在自己专注的领域得到最好的发挥。我认为,正是这两个原因促使普望快速成长。 

发展空间可增20% 

在很长一段时间内,精品投行只是大型投行的配角,在大的投资银行忙于承销业务和交易业务时,他们只负担着私募融资和并购等规模较小的中间业务。然而,金融危机爆发后,客户对大投行服务的信任度整体下降,加上对他们独立性和客观性的质疑,使越来越多的公司,把精品投行作为他们首选的顾问或是联席顾问。 

自1998年以来,并购市场的份额已经从9%上升到2004年的37.9%。精品投行的活跃程度日渐超过传统的大型投行。自2006年起,普望和其他的主要精品投行,包括Qatalyst, Centerview及其竞争对手Moelis & Co已经为总额累积近9000亿美元的交易提供了财务顾问服务。 

目前普望合伙人拥有6只基金,曾在黑石收购巴克莱全球资本、汤姆森和路透的合并、法国电信收购Sunrise等交易中担任顾问。 

《财经国家周刊》:2009年上半年,大型银行占全球并购业务的份额比上年同期下降了5个百分点,而精品投行所占份额则增加至15%,创历史最高。为什么会有这样的现象? 

温伯格:金融危机创造了一个环境,使精品投行脱颖而出,这惠及了整个行业。此外,整体的业务总量,仍然保持很高的增长比例。现在,各公司仍然非常重视没有利益冲突,不为其他业务所影响的建议。 

对普望而言,正是危机强化了我们的产业链,尽管在经济危机这种困难重重的时期,我们仍以自身优势开展业务并取得了非常好的业绩。 

《财经国家周刊》:普望在几年前还是默默无闻,短短5年就担当了多项大型并购交易的财务顾问,这是否意味着精品投行的发展仍然有很大的空间? 


温伯格:虽然精品投行的市场份额可能永远不会超过大型金融机构,但其扮演的角色却越来越重要。在我看来,精品投行的市场份额在未来五年将继续增加。同样,尽管全球投资银行的优质人才无法悉数流动到精品投行,但是我认为在未来很长的一段时间精品投行会保持巨大的吸引力。 

《财经国家周刊》:金融危机后,精品投行是否会重新变回配角?精品投行未来的机会在哪里? 

温伯格:关于金融危机,首先我们并不认为危机已经结束。在全球金融市场,精品投行会一直扮演着意义深远的角色,我不认为他的这一角色会因金融危机的存续而改变。精品投行业务的增长是长期的。人们选择精品投行并不是因为危机,而是因为我们的经验、信任、保密性、独立性以及专业性,高质量的咨询服务在任何环境都是受青睐的。 

大量的机会仍存在于我们现在的两类业务:财务顾问和资产管理,我们并不想做其他的业务,也不会涉足会影响我们独立性的业务等等,我们有很多机会通过已有的平台或者将要建立的新平台发展这一行业。 

精品投行未来发展的空间将极为广阔,因为不论是政府还是公司客户,越来越看重把业务交给没有利益冲突的人来完成。对于投资者,他们也更喜欢独立的资产管理业务,因此对于所有的精品投行,特别是我们公司,我看好其未来。 

中国市场的诱惑 

虽然温伯格对中国的了解相对有限,但在1983年,仍在哈佛读MBA的他,就曾骑自行车游历中国。当他此次踏进中国时,不禁感慨中国迅速的发展变化。 

在温伯格和普望合伙人眼中,只有布局中国,普望才能称为一个真正意义上的全球性金融机构。不仅如此,他们还认为,应当对中国发生的事情有着深刻且细致的理解,否则就无法为一个国际企业提供全球化的金融服务。 

《财经国家周刊》:2011年上半年,中国大陆企业的境外并购交易活动创下了新的历史记录,共发生并购交易107宗,共计96亿美元。在中国乃至亚太地区,未来的并购会是什么样的趋势? 

温伯格:在中国,跨国并购有着极为难得的机遇。并购之所以发生,是因为企业能够通过并购,创造出更多的价值,但是企业在通常情况下往往无法独自完成并购行为。由于文化差异、汇率上升以及投资者的理解等等原因,现在跨境交易通常非常复杂。但我们的观点是,这些机遇确实存在于世界各地,并不仅仅在西方,同时也在新兴市场。 

我很高兴地看到我们的客户,无论是中国的国有企业、政府实体还是私人领域,他们都在快速成长,并且在短时间内积累了丰富的经验。所以我们相信,新兴经济体将会有更多的机遇。同时,我们的中国客户群也在快速增长,这是我在这里看到的巨大潜力。 

短期内,跨境并购将成为关注重点。长期来看,我们也会看到中国本土并购市场和亚太区域内并购市场的发展。从金融市场发展的趋势看,中国有一天将发展为像纽约和伦敦一样的成熟区域性市场。我们的国际客户们已从我们的高质量顾问服务中受益。我们希望能够让中国和亚洲的客户同样从我们提供的服务中受益。 

《财经国家周刊》:精品投行在中国将会有怎样的发展空间?这与中国目前快速的经济增长如何联系起来? 

温伯格:我的猜测是,未来5年10年或者15年间,精品投行将在中国顾问业务领域扮演重要角色。在对精品投行的需求方面,中国与世界没什么不同。尽管中国的经济增长迅速,金融服务的动力以及构成比较特殊。 

短期来说,普望的并购业务重点是中国的海外并购;长远来看,普望也看好中国境内和亚太区域间并购市场的潜力。虽然中国是个增长极为迅速的国家,拥有自身特色的金融服务架构和驱动因素,但精品投行的独立性、专业性、保密性和高质量的评价和建议,都是中国在复杂的转型和增长过程中,不可缺少的因素。重拾精品投行的核心价值 

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