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迈瑞医疗:业绩略超预期 器械龙头保持强劲增长

2019-09-20 14:43

阅读:445

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  事件:公司公告2019年中报,实现营业收入82.06亿元,同比增长20.52%,归母净利润23.69亿元,同比增长26.57%,扣非净利润23.29亿元,同比增长26.43%。

  业绩略超预期,国内国外均保持20+%稳健增长。2019Q2单季度实现营业收入43.00亿元,同比增长20.37%,归母净利润13.63亿元,同比增长28.08%,扣非净利润13.30亿元,其中利润端增速略超市场预期,我们认为主要是公司费用率进一步下降所致。整体来说,公司上半年国内国外均保持20+%的增长,生命信息、影像、诊断增速均处于行业领先地位,器械龙头依然强势;盈利能力上看,公司综合毛利率65.23%,同比下降2.42pp,主要是部分产品线价格下降导致,费用率在公司控费降本策略下达到32.69%,同比下降4.06pp,其中研发投入7.78亿元,占营收比重9.48%,公司整体净利率28.88%,同比提高1.33pp,盈利能力持续提高。

  生命信息业务保持快速增长,监护仪拉动麻醉机、灯床塔、除颤仪等延伸品类持续高增长。2019H1公司生命信息与支持业务实现收入32.26亿元,同比增长24.44%,核心产品监护仪保持近20%增长,带动除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等同领域产品同步增长的协同效应进一步放大。

  影像业务在市场低迷下依然保持13%超行业增长的速度。2019H1公司医学影像业务实现收入19.74亿元,同比增长12.51%,国内市场受政府招标降低、民营医院需求放缓等因素影响,增速较往年有所下降,但中高端产品有效实现了高端客户群的突破,未来有望逐步实现进口替代。

  诊断业务保持快速增长,化学发光是核心驱动力。2019H1公司体外诊断业务实现营业收入28.45亿元,同比增长22.48,其中化学发光仍是增速最快的细分领域,2018年推出的480速发光仪已成为上半年的装机主力

  风险提示:国际市场环境相关风险,并购整合风险,行业竞争加剧风险。

(文章来源:中泰证券

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