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供需双扩容 转债“打新”站上风口

2019-03-07 05:00

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  转债打新突然又“火”了,近期中签率普遍较低,一级市场情绪高亢。究其原因,转债和权益行情走好,市价和估值普遍走高,令新券性价比突出。

  3月伊始,中信转债的现身将转债一级市场带向了一个小高峰。发行规模达400亿元的中信转债,是2019年发行的第二只大盘银行转债。相比今年1月发行的平银转债,中信转债的规模足足高出140亿元。

  然而,就是这样一个体量,仍被轻松消化。从中信转债的配售以及网上、网下申购情况来看,用“疯狂抢购”来形容也并不为过。中信银行5日晚发布的公告显示,累计向公司A股股东配售中信转债295.51亿元,占到本次发行总量的73.88%,原股东参与配售的意愿很足。网上发行规模只有约8644.7万元,有效申购额达4752.11亿元,网上中签率不足万分之二。网下发行规模约为103.62亿元,有效申购额高达56.96万亿元,配售比例也不足万分之二。

  大盘银行转债自有其吸引人之处,之前平银转债发行时同样表现抢眼。不过,记者注意到,平银转债发行过后,新发转债中签率整体出现明显下滑,特别是2月下旬以来,不管是大盘转债还是中盘、小盘转债,网上、网下中签率大都降到万分之几的低位水平。中信转债发行的火爆并非个案,而是一个典型代表。

  转债打新为何突然又“火”了?

  近期A股和转债行情红火是根本原因。开年以来,A股涨势如虹。据数据统计,截至3月6日,上证综指已上涨24.39%,深证成指上涨33.99%。转债向来是跟着正股走,表现自是不差。年初至今,中证转债指数也上涨了17.83%。数据显示,截至3月6日,两市可转债中平均市价为116.23元,121只正常交易的可转债中只有8只低于100元。在二级市场整体价格走高的情况下,按照100元面值挂牌上市的新券便成为投资者获取低价筹码的绝佳机会。

  同时,由于权益市场回暖向好,新发转债的平价(转股价值)普遍高于前段时期,加上合理的估值溢价,上市后获得正收益的概率比之前更高,对资金也就更有吸引力。

  另外,目前二级市场部分转债已接近触发强制赎回条款,后续可能将要面临转股退出的资金需要提前寻找新的投资渠道,新券是较好的可布局品种。

  最后,转债发行制度改革后,网上申购无需缴付申购资金,网下申购只需缴纳少量的保证金,使得参与转债“打新”的门槛大幅下降。在当前资金成本较低、中签后预期收益率较高的情况下,大家自然不会放过这个近乎无风险的投资机会。

  从近期情况下,有不少机构投资者同时参与网下网上申购,且顶格申购的现象较为普遍,中签率因此下降。

  考虑到存量券价格普遍已不低,市场难免出现波动,而新券由于价格较低,具备更高的安全边际,相对性价比依旧突出。有机构表示,“打新”策略仍值得推荐,转债供给的增多也给投资者提供了更多的投资机会和择券空间,对于一些优质配置,也可以考虑借道正股抢权配售。

(文章来源:中国证券报)

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