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2018年1-9月并购审核数量和通过率同比下降,哪些公司因何被否?

2018-09-26 17:57

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  截至9月26日,2018年以来并购重组委共召开了45次发审会,审核了85起并购重组,通过了69家,通过率为81.18%,而2017年同时期召开了58次发审会,审核了131起并购重组,通过了119家,通过率为90.84%。不难看出,2018年1-9月审核数量同比下降35.11%,通过率同比下降10.63%。并购重组上会审核除了数量和通过率双双下降以外,还有哪些其它的变化?牛牛金融研究中心带你看2018年以来并购重组市场有哪些变与不变。
  从板块来看。2018年1-9月主板并购重组上会数量最多,其次是中小企业板,创业板数量最少,这个数量排序与2017年情况相同。

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  数据来源:Wind,牛牛金融研究中心
  从各省份情况来看。2018年1-9月并购重组上会审核数量前3名依次是江苏、广东、北京,分别有16起、15起、8起,而2017全年的并购重组上会审核数量前3名也是江苏、广东、北京。各省的并购重组上会审核数量基本跟各省上市公司数量成正相关,截至9月26日,江苏共有396家上市公司,位居全国第3,广东共有583家上市公司,位居全国第1,北京共有315家上市公司,位居全国第4。

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  数据来源:Wind,牛牛金融研究中心
  从行业来看。2018年1-9月并购重组上会数量前3名跟2017年保持一致,依旧是制造业、软件和信息技术服务业、批发和零售业。并购重组是我国促进经济转型升级、支持供给侧结构性改革、服务实体经济的重要形式,是企业发展壮大的重要方式,通过重组不断提高上市公司质量,通过产业整合实现“1+1大于2”的协同效果,也可以盘活存量。从并购重组的行业分布情况,也可以从一定角度看出中国经济正在活跃变化的领域。新建项目739.png

  数据来源:Wind,牛牛金融研究中心
  从并购目的来看。横向整合是最常见的并购目的,横向整合是对竞争对手和同行的整合,如果企业在产品系列上与竞争对手相比有一定差距,或者在研发不足的情况下导致产品系列的缺失,企业可以通过横向整合来完善自身的产品体系。在跨区域的市场中,如果企业的渠道资源不足,或者销售能力不高,可以通过横向整合来弥补弱势。多元化战略也是常见的并购目的,目前部分上市公司由于规模小,市场风险影响了企业发展,需要解决它的问题。并购重组是提升上市公司质量的重要手段,考虑到我国以散户为主的投资者结构。如果能够通过并购重组盘活存量,对中小投资者也是一种保护。

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  数据来源:Wind,牛牛金融研究中心
  从实控人类型来看。有声音认为国有企业在重组并购中发挥了越来越重要的作用,但从并购重组上会数量的占比来看,国资背景的企业重大资产重组数量同比2017年并没有太大的变化,上升不到2%。从通过率看,2018年1-9月,17起国有企业并购上会审核通过14家,通过率为82.35%,而2017年,32起国有企业并购上会审核通过26家,通过率为81.25%,可见国有企业的并购重组审核通过率变化也不大。对比讨论实控人为个人,2018年1-9月,56起民营企业并购审核通过45家,通过率为80.36%,而2017年,117起民营企业并购审核通过108家,通过率为92.31%,可见实控人为个人的通过率有较大幅度的下降。

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  数据来源:Wind,牛牛金融研究中心

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  数据来源:Wind,牛牛金融研究中心
  从2018年上半年和下半年来看。2018年中后政策面确认宽松基调,市场流动性大大改善。近期监管层态度也十分明确,业内预计预计下半年并购重组规模将出现明显增长。那么来看对比下今年1-6月和7-9月的情况。今年1-6月审60起过51家,通过率为85%,7-9月审25家过18家,通过率为72%,如果单从上会数和通过率来看,目前政策对重大并购重组的影响并不明显。
  如果从证监会受理到并购重组委会议的时长来计算过会时间,2018年上半年的平均时长为82.6天,而7月-9月的平均时长为97.5天,同样可以看出政策对重组并购重组的审核进度时间也影响不大。但是值得提一下的是,同比2017年的平均过会时长为99天,2018年的过会时间略有缩短。
  最后来看一下2018年未通过审核的企业情况。

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