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创业板连续两日放量上涨,中小创的春天已经来临?

2018-03-12 22:49

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近期股市可谓利好不断,万兴科技六连板打开了个股上涨空间,市场多板块全线开花,3月9日创业板放巨量一举站上半年线(也叫牛熊分界线)和年线,更是点燃了市场做多的热情。今日创业板指数高开后惯性上冲,冲上1900点后回落,成交量继续放大。那么,是否意味着中小创或者是整个A股的春天已经来临?

重要点位有效突破,创业板趋势转好

先看趋势,以创业板为例,创业板指数自2015年股灾后至今是震荡下跌的,年线在2016年熔断机制推出后拐头向下。虽然在2017年有几次向上突破,但是都没有成功。而3月9日的突破,一方面量能巨幅放大;另一方面,今日创业板指跳空高开、成交量继续有效放大,对上周五突破年线再次确认。加之有政策面上支持科技类公司上市的春风,这次有效突破年线的可能性更高。

此次突破年线,有点类似2013年年初那次向上突破年线。相似之处在于:1.创业板指数自上一轮高点以来,震荡下跌两年多。2.均线长时间向下运行,向上突破之时,成交量有效放大。

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估值方面,经过两年多估值调整,无论是创业板还是中小板,估值整体位于历史中枢附近,估值调整比较充分。

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此外,安信证券指出,目前创业板相对于沪深300的估值的比值则已处于历史底部。从全球市场的情况来看,以创业板为代表的成长股,相对于主板股票往往有更高的估值,这是证券市场的常态。

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技术面上,创业板指数已经获得有效突破,那么基本面上支持中小创的春天来临吗?首先,回顾一下历史上几波典型的牛市。2005-2007年牛市,许多分析认为这一波牛市是最具有基本面支撑的行情,这一次市场走牛主要归根于改革红利,也就是制度牛市,股权分制改革造就了此轮市场行情。也有人认为是人民币升值、公司业绩的不断增长、QFII等等诸多利好支撑着这轮牛市。而2014-2015年的牛市,市场分析主要认为是杠杆牛市,属于杠杆资金推动的人造牛市,所以当杠杆缩紧时泡沫很快就破灭了。

中小创有望受益于资本市场改革红利

那么,再来看看当前的市场环境,能够发现些什么呢?

首先是,2016年以来,随着陆港通的有效运行,北上资金通过陆港通不断流入A股,买入蓝筹白马股,上演了一波周期股和“蓝筹白马”行情,市场称之为“结构性”牛市,结果就是2017年,80%的散户亏钱,80%基民赚钱。许多分析认为,市场去散户化是大势所趋,受益于“去散户化”和机构主导的“蓝筹白马”行情,A股投资者结构得到改善。

其次,当前我们的市场面临的是A股正式“入摩”已进入倒计时状态!我们的A股将来会与更多海外市场互联互通,A股国际化是大势所趋。可是,国际资金偏爱的优质蓝筹白马股在2017年不断上涨之后,估值大幅提升。要想新进的国际资金留住并增加,同时更好地发展直接融资市场,必须让投资者有钱可赚,但是目前来看A股中优质投资标的相对缺乏,特别是代表中小创的科技蓝筹,要么是跑到海外上市了,要么还没有上市。而美股十年长牛其实是“科技牛”。因此,为了打造更加健康、更具国际竞争力的资本市场,也让中小投资者分享经济发展的成果,必须改善A股市场标的结构,增加更多的优质标的,特别是科技蓝筹,以吸引场外资金,更好地服务实体企业。

于是,我们看到了证监会一方面,对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式(简称“四新经济”)的支持力度一再强调,刘主席表示“我们会创造很多工具,或设置相应的制度安排迎接新经济企业上市”、“对未来五年的资本市场发展充满信心,资本市场稳健发展的机遇比任何时候都强。”、“国内不能享受新经济成果的遗憾不能再发生了”。更有消息称,监管层对券商做出指导,包括生物科技、人工智能、云计算、高端制造等行业的独角兽企业,立即向发行部报告,符合标准的可以即报即批。近期“360借壳江南嘉捷”“富士康工业互联网”拟IPO则成为了“独角兽”企业快速加入A股大家庭的风向标。

另一方面,3月9日晚间,上交所、深交所就重大违法强制退市征求意见,上市公司存在下列重大违法情形,其股票应当被终止上市:

1.上市公司首次公开发行股票申请或披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,被中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行,或者被人民法院依据《刑法》第一百六十条作出有罪生效判决;

2.上市公司发行股份购买资产并构成重组上市,申请或披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,被中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行;

3.上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,根据中国证监会行政处罚决定认定的事实,导致连续会计年度财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市标准,其股票本应被终止上市;

4.上市公司在申请或披露的文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,上市公司被人民法院依据《刑法》第一百六十一条作出有罪生效判决;

5.上市公司最近60个月内,被中国证监会依据《证券法》第一百九十三条作出3次以上行政处罚;

6.本所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节及社会影响等因素认定的其他情形。上市公司因本办法第四条第(一)项、第(二)项规定的欺诈发行情形,其股票被终止上市的,不得在本所重新上市。

此外,监管层也表示对加大欺诈发行惩罚力度,欺诈发行退市“一退到底”。

而中小创板块是科技类公司聚集地,因此,国家扶持“四新”企业和“独角兽”上市,直接利好中小创。可想而知,如果“BATJ”等优质互联网企业和众多“独角兽”企业在A股上市;另一方面,完善退市制度,加强劣质公司的退市管理;届时,A股市场标的结构将得到大大改善,优质公司的比例提升。

中长期趋势看,场外资金不会“缺席”

从新增投资者数据来看,3月2日那周新增自然人投资者30.72万户,为22周以来最高;近两日日创业板连续大涨,预计会点燃市场做多热情,接下来两周新增户数有望再创短期新高。

资金面上,近日,海通证券的姜超认为“17年金融去杠杆,导致M2增速持续回落,而经济加杠杆导致社融增速持续高企,M2和社融增速差距扩大,资金供不应求使得利率持续上升。但18年以来社融增速持续回落,意味着经济已步入去杠杆阶段,而M2增速逐步趋稳,意味着金融去杠杆到了中后期,M2和社融增速差距缩小,意味着资金供需改善。无论是17年末企业贷款利率的回落,还是今年以来债市的全面上涨,都印证利率的拐点已经出现。”

华泰证券的曾岩认为“‘脱虚入实’是金融领域未来的政策方向之一,而利率水平长期高位震荡将对企业盈利及资本开支造成负面影响,从企业盈利端,预计ROE将在今年年中进入下行阶段,而当前市场利率水平仍然维持在高位震荡,下半年ROE与加权贷款利率差值将有望进入收窄区间。因此,认为‘脱虚入实’政策+盈利下行压力下,利率水平有望进入下行通道中,而金融去杠杆对金融领域融资的规范,将解决融资传导通道中无效成本,同时将要出台的资管新规,有望进一步确认利率下行的趋势。”

人民币方面,随着国家“一带一路”战略实施以及我国经济地位日益提升,人民国际化步伐加快,一些分析师认为人民升值是中长期趋势,因此,不会有大规模的资金流出,相反,随着中国经济的发展与金融逐步对外开放,资金不断流入的可能更大。

创业板目前业绩比上一轮牛市更有“底气”

公司业绩方面,对比2013年创业板启动时的公司业绩与目前情况下公司的业绩。2012年年底,创业板上市企业共有354家。而截止目前,创业板已经披露2017年财务快报的上市公司有700家,即9成以上公司发布了业绩快报。

根据已经发布的2017年财务快报与2012年公司年报数据对比发现,2012年仅在盈利企业的比例上率高于2017年,加权ROE的3个层次上的企业占比都低于2017年,特别是加权ROE高于15%的企业占比方面,2017年的比例远高于2012年。说明,目前创业板的盈利能力整体要好于2012年。

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成长能力方面,2012年创业板企业的归母净利润同比增长率在比较的收涨、涨10%、涨30%、涨100%各个层面上占比均落后于2017年,而且是越往上差别越大。比如,2012年,创业板归母净利润同比增长翻倍的企业占比仅2.82%,而2017年这一比例高达17.57%。说明,目前创业板以归母净利润同比增长率衡量的成长能力整体要好于2012年。

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综上,如果说2013年年初创业板开始企稳走牛有公司业绩改善作为支撑,那么2018年年初时的创业板公司业绩比2013年年初时更能够支撑中小创企稳走牛。

总而言之,目前,完善退市制度在日程上了,而新经济“独角兽”在跑步入场,预示着市场标的结构会发生重构,优质公司的比例提高,从而会吸引更多的资金跑步入场。投资者是否能够受益于这一轮制改革的成果,值得期待。结合,当前经济发展趋势,龙头经济时代到来,即便中小创迎来春天,可能也只是那些有国家政策鼓励的科技蓝筹公司,也就是部分有特色的优质公司的“春天”了。


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