最新消息
当前位置: 正文

云南能投注入风电资产,控股股东的千亿梦是否会实现?

2017-09-26 11:51

阅读:250

云南能投曾在2016年实施重大资产重组,置出了亏损严重的氯碱化工资产,置入能投集团控制的天然气资产,实现盐业务与天然气业务的双主业布局。上一次重组完成不久,云南能投(002053)又开始着手拓展新能源产业布局,9月21日晚间,云南能投披露重大资产收购方案,大股东旗下4家风电企业将注入上市公司。通过本次交易,云南能投进入风电领域。

交易方案

云南能投拟向大股东能投集团的全资子公司能投新能源公司增发股票约1.2亿股购买能投新能源公司持有的马龙公司100%股权、大姚公司100%股权、会泽公司100%股权以及泸西公司70%股权。能投新能源目前的主要业务有风力发电、光伏发电、垃圾发电三大板块。云南能投停牌前股价为13.08元/股,本次对价股份的发行价格为11.32元/股,不低于定价基准日前20个交易日。

1.png

构成重大资产重组

本次交易拟购买资产的资产总额、资产净额(或交易作价)占上市公司相应指标的比例均超过了50%,且拟购买资产的资产净额超过了5000万元,达到了《重组办法》中关于重大资产重组的标准,因此,本次交易构成重大资产重组。

2.png

标的资产选用收益法评估结果作为预估作价的依据,截至评估基准日2017年6月30日的预估值为11.93亿元。在评估基准日后,新能源公司对马龙公司、大姚公司、会泽公司以现金方式合计增资1.63亿元,因此,本次交易的初步交易价格即为标的资产预估值与现金增资金额之和为13.56亿元。

本次交易,对上市公司将产生较大裨益:

一是,业务进一步完善和多元,风险抵御力增强

本次交易前,上市公司的主营业务为盐系列产品的生产销售业务与天然气管网建设、天然气销售与运营业务。2016年8月,上市公司名称由云南盐化股份有限公司更改为云南能源投资股份有限公司,并将盐业务相关资产置入新设全资子公司云南省盐业有限公司,同时大力发展天然气业务,着力打造盐与天然气业务为驱动的双主业发展平台。目前,云南能投的利润主要来源于盐产品业务,同时受益于LNG供应业务的增长,天然气业务也逐渐开始贡献利润。

而此次收购之后,能投集团旗下全部风电资产都被注入上市公司。据披露,这4家标的公司所属全部7个风电项目已建设完成,并投入商业运营,具备较好盈利能力,截至17上半年合计装机容量为370MW,且均已建成并实现全部并网发电投入商业运营。

风电行业是未来比较有前景的行业。中国已经成为全球风力发电规模最大、增长最快的市场。根据中国风能协会的统计,2016年我国风电累计并网容量148.64GW,同比增长15%,风力发电量2410亿kWh,同比增长30%,占全部发电量的4.1%,同比提升0.8%,风力发电的市场份额进一步提升,风电已成为我国继煤电、水电之后的第三大电源。

3.png

根据中投顾问预测,2017年我国风力发电行业收入将达到1,034亿元,未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为12.27%,2021年收入将达到1,643亿元。

交易完成后,盐业在营收中的占比将会从69.51%下降到52.36%,以风力发电和天然气为主的新能源产业在营收中的占比将会上升到43.3%。根据风力发电“十三五”规划,预计风电产业将会出现爆发式的增长,因此可以预料到,以风电为主的新能源产业将会在不久的将来,将会超过盐业成为云南能投的第一大主营业业务。

注入风电资产后,上市公司云南能投将拥有盐业、天然气、风电三大业务。由此,公司业务进一步完善和多元,有利于抵御业务单一风险。

二是,持续盈利能力提升,业绩增厚

据初审财务数据,2015年、2016年和2017年1-6月,马龙公司、大姚公司、会泽公司和泸西公司的合计营业收入分别为2.19亿元、3.45亿元、和2.43亿元,合计实现净利润分别为6985万元、1.1亿元和1.07亿元。上市公司2015年度、2016年度、2017年1-6月的营业收入分别为16.66亿元、14.55亿元和7.41亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为1.03亿元、2.7亿元和0.96亿元。

也就是说标的资产2016年的净利润是上市公司净利润的40.74%,而2017年上半年该比例为111.46%;2017年上半年标的资产的净利率高达44%,而同行业均值为23.35%,盈利能力高于同行业均值;而且标的资产的净利润近三年是逐年大幅增长的,该资产具备较好的盈利能力与成长能力,风电资产注入后,云南能投在清洁能源的布局上再落一子,布局新的业务板块和盈利增长点,有利于提高上市公司资产质量及核心竞争力,公司的持续盈利能力得到进一步提升。

三是,上市公司估值空间提升

可比公司选择申万新能源发电行业的上市公司,截至2017年9月20日的动态PE与2017年上半年的财务数据,如下表:

4.png

6家可比公司的平均净利率为23.35%,标的公司为44%,比同行业可比上市公司盈利能力更强,而且只有6.34倍的估值,远低于同行业55倍的平均PE。另外,以2017年1月江南化工39.8亿元并购盾安新能源为例(预案),盾安新能源2015年净利润为-2,559万元,2016年1-9月营收3.35亿,归属净利润为2740万元,2017年预测净利润为1.42亿元,对应的PE为28.03倍。

标的资产四家风电公司今年上半年归属利润合计1.068亿,如果简单的按照2倍计算,2017全年预计净利润2.13亿元,本次标的资产预估值11.93亿元对应的PE是6.34倍。而公司目前动态市盈率近40倍。注入资产后,公司市盈率将大幅降低,公司的估值有较大上行空间。

四是,承载大股东的千亿计划,未来或注入更多优质资产

本次交易标的公司是控股股东云南能投旗下的四家风力发电运营企业。此次交易也是继能投用天然气资产置换氯碱资产的又一旗下资产整合事项,能投集团自2015年入主公司后动作不断,整合预期持续兑现。

此次控股股东注入的资产,为旗下新能源公司持有的风电板块。而新能源公司仍有光伏发电、垃圾发电等板块。此次收购如果完成,上市公司会与集团构成同业竞争。为避免同业竞争,能投集团很有可能将其他电力资产托管给上市公司,并在合适的时机选择注入上市公司。

近三年来,控股股东新能源各项业务取得了快速发展,截至2016年底,投产总装机规模达到460MW,其中投产风电装机规模370MW,光伏发电装机规模66MW,垃圾发电装机规模24MW。2016年度,新能源公司累计实现发电量11.51亿kW?h,售电量10.79亿kW?h,新能源公司过去三年装机规模、发售电量情况如下表:

5.png

能投集团曾提出十三五期间“资产过千亿,收入过千亿,市值过千亿”的发展目标,截至2017年8月,集团总资产1016亿元,净资产341亿元。从这两年的动作来看,能投集团战略目标明确,执行力强,并且将上市公司云南能投作为资产整合平台,未来再将其旗下资产逐步注入上市公司的概率非常之大,若集团的千亿资产都完成证券化,云南能投整体规模将上升数个台阶(最新一期公司总资产仅33.43亿元,市值仅73.03亿元)。

不过,考虑到盐改方案推出对食盐市场竞争压力的影响,公司未来的业绩仍面临一定的不确定性,对新业务的整合也需要时间,并且控股股东再注入资产的时间也无法准确把握,因此公司价值的充分发挥仍需时间。

目前,央企、国企并购重组、改革进一步深化,监管层也鼓励上市公司通过并购重组、集团整合的方式做大做强。不少公司是通过集团层面的整合、或集团整体注入上市公司等方式实现,云南能投当前使用的方式是分部注入,控股股东的千亿梦将是阶梯式实现,后续是否会一次性将资产注入,也值得期待。

0条评论

您不能发表评论,可能是以下原因

登录后才能评论

IPO新闻

更多

新股要闻

更多

再融资动态

更多

并购新闻

更多

财经人物

更多

财经杂谈

更多

金融服务机构推荐

更多
    暂无推荐机构信息

上市公司推荐

更多
  • 鱼跃医疗

    所属行业:医疗行业

    所属地区:江苏

    主营业务:医用辅助设备、医用耗材、诊断治疗设备

  • 海油工程

    所属行业:石油行业

    所属地区:天津

    主营业务:海洋石油工程服务

  • 苏大维格

    所属行业:材料行业

    所属地区:江苏

    主营业务:半导体照明、高分子聚合物、专业咨询服务、专用设备与零部件

媒体报道:

客服热线(工作时间:8:00-22:00)

400-010-9689

客服邮箱:service@niuniu.com