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上周IPO总体情况一览(7.31-8.4)

2017-08-07 14:27

阅读:413

一、IPO整体表现

今年以来,截止到2017年8月7日,证监会已经审核了329家公司的首发申请,其中,268家获得通过,43家被否,9家暂缓表决,7家取消审核,2家在上会前撤回申报材料,通过率为81.46%,而2016年全年IPO通过率为91.21%。

被否企业数量及被否率情况按月份分布如下图所示:

2017年IPO被否企业数量月份分布

图片1.png

数据来源:choice、牛牛金融研究中心

43家被否的企业中,主板有10家,中小板7家,创业板企业的数量远高于主板和中小板企业的数量,达到了26家,占比近六成。

可以看到6月份为2017年以来IPO被否率最高的月份,该值达到24.39%,总体而言,被否率呈现震荡中上升的态势,不排除之后仍将出现6月份被否率高企的情况。

1、盈利能力很关键

通过分析43家被否企业净利润指标发现,净利润在3000万左右的企业有26家,占比60.47%。净利润在3000万以下IPO被否有10家,占比23.26%。

有研究机构对2000年至2017年间2875家上会的企业进行汇总,统计企业在上会前最新一期年报的“归属于母公司净利润”,并对上会通过和未通过的企业的归母净利润分布情况进行对比分析后发现,往期归属于母公司净利润会对公司是否通过首发申请有一定关联关系,体现在归母净利润在3,000万元以下的,其首发通过率低于市场平均水平,平均为77%;归母净利润在3,000万元至1亿元的,其首发通过率平均为88%;归母净利润在1亿元以上的,平均首发通过率达92%。可见归母净利润3千万级公司和亿级公司的过会率整体相差15个百分点。

2017年所有过会企业过会前最新归属于母公司净利润最高为515,355万元,最低为2,524万元,平均值14,352万元。其中,23%的企业归母净利润低于5,000万元;48%的企业归母净利润区间位于5,000万元至10,000万元;29%的企业归母净利润高于10,000万元。

根据未过会企业数据,归母净利润最高者为17,050万元,最小值为1,645万元,平均5,135万元。 72%的企业归母净利润低于5,000万元;16%的企业归母净利润区间位于5,000万元至10,000万元;12%的企业归母净利润高于10,000万元。

可以看出,在归母净利润低于5000万这个区间通过与未通过企业的占比差异非常明显。通过的企业仅23%归母净利润低于5000万元,未通过企业中高达72%归母净利润低于5000万元。

2、新股表现

上周上市新股首发市盈率最低的为设计总院和智动力,分别为17.61和20.98,其他新股均为23左右,上周各新股募集资金金额情况如下图所示:

各新股募资规模

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数据来源:choice、牛牛金融研究中心

使用WIND数据统计,今年下半年以来,新股平均连板天数为5.79日(其中部分新股尚未开板),而今年上半年新股的平均“一”字连板时间为9.88日。

即便不考虑上市不足一周的新股,今年下半年上市的新股“一”字连板平均值也仅为7.25日。

在连板天数不及平均的股票中,开板的有岱美股份、电连技术、基蛋生物、凌霄泵业、大元泵业、佩蒂股份、英科医疗和长缆技术。

上周股票连板记录情况:

新股连板记录

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数据来源:同花顺、牛牛金融研究中心

2、发行费率情况

上周发行上市的新股的发行费率情况如下:

各新股发行费用及发行费率

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数据来源:choice、牛牛金融研究中心

统计结果表明:2017年上半年企业上市259家总费用为1240053.09万元(约为124亿),平均值4787.85万元,企业上市总费用从2142-17193.19万元不等,差别比较大。

这些公司中发行费率最高的为立昂技术,募资金额为11693.00万元,发行费用为3365.00万元,发行费率为28.78%;发行费率最低的为浙商证券,募资金额为281666.72万元,发行费用为5986.56万元,发行费率为2.13%。

从主板来看,前七个月企业上市129家主板总费用为640359.33万元(约为64亿),平均值5042.20万元,企业上市总费用从2226.7-13474.8万元不等,差别比较大。

捕获5-1.png

前七个月企业上市45家中小板总费用为229163.77万元(约为22亿),平均值5092.53万元,企业上市总费用从2142-10681.93万元不等,差别也比较大。

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前七个月企业上市87家创业板总费用为370529.99万元(约为37亿),平均值4258.97万元,企业上市总费用从2392.11-17193.19万元不等,差别也比较大。

捕获5-3.png

二、中介机构表现

1、券商

保荐机构被否情况

图片5.png

数据来源:证监会网站、牛牛金融研究中心

2、会计师事务所

会计师事务所被否情况

图片6.png

数据来源:证监会网站、牛牛金融研究中心

3、律师事务所

律师事务所被否情况

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数据来源:证监会网站、牛牛金融研究中心

三、上周IPO被否情况描述

上周上会企业中,安徽泰达新材料股份有限公司(首发)未通过,发审委关注点有:1、收入利润不同步变动的理由;2、管理费用逐年下降合理性;3、是否用现金分红来刻意压低薪酬;4、内控制度是否健全;5、单位生产成本低于同行业原因;6、未将持股46%公司列入合并报表原因;7、高管股权质押,询问问题详情如下:

1、发行人招股说明书披露2014年、2015年及2016年,发行人的营业收入分别为16,953.10万元、20,644.40万元和17,534.90万元,扣除非经常性损益后净利润分别为1,761.29万元、2,685.62万元和2,689.17万元。(1)请发行人代表说明2016年在主营业务收入下降的情况下扣除非经常性损益后净利润并未同步下降的原因,管理费用绝对额及管理费用率逐年下降的原因;(2)发行人董监高中年薪最高的为总经理的7.62万元,请发行人代表将高管薪酬和同行业可比公司进行分析比较说明是否存在刻意压低薪酬增加业绩的情形,发行人的薪酬水平能否保持高管和员工的稳定;(3)请发行人代表说明发行人最后一年银行存款余额仅为597.72万元,但报告期各年均进行大额分红,累计分红5,872.5万元的原因,是否存在通过现金分红支付员工薪酬的情形;(4)请发行人代表结合关键管理人员的薪酬变动说明薪酬考核体系及其相关的内部控制的设计和执行情况,相关支出的完整性和截止期间认定是否恰当。请保荐代表人对上述问题发表核查意见。

2、发行人主要产品偏苯三酸酐销售价格低于同行业可比公司,主要原材料采购价格高于同行业上市公司,请发行人代表结合发行人的产量、市场销量、占有率远低于可比公司的情况说明:(1)主要产品单位生产成本低于同行业可比公司的合理性;(2)各类产品的投入产出率的变化情况;(3)燃料动力、水电单耗大幅下降的原因。请保荐代表人发表核查意见。

3、截至本招股说明书签署日,发行人持有金茂典当46.00%的股权,为第一大股东,第二大股东占比16%,其他股东占比均比较分散。发行人实际控制人柯伯成为其董事长和法人代表,占发行人总股本11.56%的董事方天舒也是金茂典当的董事。请发行人代表说明未认定金茂典当为控股子公司并合并报表的原因,发行人是否主要经营一种业务。请保荐代表人发表核查意见。

4、截至本招股说明书签署日,发行人董事会秘书、财务总监张五星直接和间接持有发行人9.6%的股份。张五星质押所持发行人股份共计369.515万股。其中所持质押的200.00万股股份,为黄山市鑫成贸易有限公司向银行贷款提供反担保;质押所持的169.515万股股份,系为刘杰华的借款提供担保。请发行人代表说明该高管人员质押该等股份的原因,所持股权的限制是否影响发行人股权的稳定。请保荐代表人发表核查意见。

报告期内,公司财务状况如下所示:

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应付职工薪酬成隐形杀手。此前有有好几家IPO企业因为职工薪酬问题遭致否决,具体情况有:

7月12日,江苏联动轴承股份有限公司IPO被否。

江苏联动轴承招股说明书披露,发行人董事长2016年度的税前薪酬为23.83万元,低于2015年度的25.27万元。总经理2016年度薪酬为税前19.87万元,低于2015年度的21.07万元。财务总监和董事会秘书的薪酬分别为税前9.87万元和9.35万元。发行人核心技术人员的工资水平也偏低。除实际控制人之外,发行人董监高和核心技术人员均未在发行人持股;截至招股说明书签署日,发行人不存在对董事、监事、高级管理人员、其他核心人员以及普通员工实行的股权激励及其他制度安排。

6月28日,西藏国策环保科技股份有限公司IPO被否。

西藏国策环保科技报告期扣除非经常性损益后的净利润分别为1,281.89万元、1,368.37万元、1,786.63万元。发行人报告期高管薪酬总额逐年下降、董事长薪酬大幅下降。2016年管理费用中研发费用大幅下降。截至2016年12月31日,发行人1,153名员工中,仅为70名员工缴纳了住房公积金,未缴纳住房公积金的员工占比为93.93%。

6月14日,浙江三锋实业股份有限公司IPO被否。

根据浙江三锋实业申请文件,2014、2015年实际控制人黄会飞代发行人支付职工薪酬分别为358.07万元、178.14万元。

6月13日,浙江绩丰岩土技术股份有限公司IPO被否。

请发行人代表进一步说明,报告期内,发行人员工平均薪酬呈现下降趋势的原因,是否存在压低薪酬支出调节利润的情形。

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